第七章 货币时间价值与现金流贴现分析
一、判断题
1、遵循货币时间价值的概念,现在的一笔货币比未来的等量货币具有更高的价值。
2、遵循货币时间价值的概念,现在的一笔货币比过去的等量货币具有更高的价值。
3、货币的时间价值一般通过现金流的现值和终值来反映。
4、复利终值等于期初本金与复利终值系数的乘积。
5、计算未来一笔现金流的现值就用该笔现金流除以复利现值系数。
6、永续年金的终值无法计算。
7、永续年金的现值无法计算。
8、即时年金现值应该比普通年金少贴现一次,即等于普通年金现值乘以(1+i)。
9、即时年金终值应该比普通年金多计一次利息,即等于普通年金终值乘以(1+i)。
10、普通年金现值应该比普通年金少贴现一次,即等于即时年金现值乘以(1+i)。
11、普通年金终值应该比普通年金多计一次利息,即等于即时年金终值乘以(1+i)。
12、两笔融资具有相同的年名义利率,但两者在一年内的计息次数不同,那么,就意味着其实际年利率不同。
13、两笔融资具有相同的年名义利率,则不论两者在一年内的计息次数是否相同,其实际年利率都相同。
14、实际年利率随年内计息次数的的增加而提高。
15、在计算一项投资的净现值时,通常采用该项投资的机会成本或市场资本报酬率作为贴现率。
16、内含报酬率是使一个投资项目的净现值为0的贴现率。
17、在名义投资报酬率一定的情况下,通货膨胀水平提高,意味着实际投资报酬率相应提高。
18、名义投资报酬率10%,利息、股息、红利所得税率20%,则税后实际报酬率为8%。
19、在进行跨国投资现金流贴现分析时,预期收益率必须根据汇率预期变化进行调整。
20、假定我国一经济单位在美国投资的预期收益率为8%,预期美元1年内将贬值10%,则其折合为人民币的投资收益率只有2%。
二、单项选择题
1、10万元本金,以年均5%的利率进行投资,按照单利计息法,5年后的本利和为
A 12万元 B 12.25万元 C 12.5万元 D 12.76万元
2、10万元本金,以年均5%的利率进行投资,按照复利计息法,5年后的本利和为
A 12万元 B 12.25万元 C 12.5万元 D 12.76万元
3、某公司优先股股利维持在每年0.1元,当市场同类投资的年报酬率为5%时,该股票的理论价格为
A 1元 B 1.5元 C 2元 D 2.5元
4、你现在有一笔钱,问投资一定时期后本利和将达到多少,需要计算的是
A 复利终值 B 复利现值 C 年金终值 D 年金现值
5、你在一定时期后能得到一笔钱,问相当于现在的多少钱,需要计算的是
A 复利终值 B 复利现值 C 年金终值 D 年金现值
6、从现在开始,你每隔一定时期就进行一笔投资,问截止未来某个时点一共可以累积多少财富,需要计算的是
A 复利终值 B 复利现值 C 年金终值 D 年金现值
7、整存零取、或养老金领取中已知每期领取金额,求需要存入或积累多少,需要计算的是
A 复利终值 B 复利现值 C 年金终值 D 年金现值
8、一个投资项目未来流入现金流的现值和减去未来流出现金流的现值和所得之差为
A 现值 B 净现值 C 系列现金流 D 内含报酬率
9、使一个投资项目的净现值为0的贴现率被称为
A 投资报酬率 B 内含报酬率 C 市场资本贴现率 D 实际年利率
10、当预期收益率(或者说所要求的收益率)高于内含报酬率时,该项目
A 不可行 B 可行 C 无法确定 D 采取其他方法进一步研究
11、名义投资报酬率为10%,通货膨胀率为5%,1万元投资1年的实际终值是
A 1.05万 B 1.1万 C 1.15万 D 1.5万
12、名义投资报酬率10%,通货膨胀率5%,投资收益所得税率20%,求税后实际报酬率
A 2.31% B 2.86% C 3% D 5%
13、对于跨国投资进行现金流贴现分析时,现金流和利率必须使用
A 第三国货币表示 B其他国货币表示 C 不同货币表示 D同一货币表示
14、预期国外1年期投资收益率10%,同时预期该外国货币1年内将贬值12%,投资决策为
A 不投资 B 正常投资 C减少投资 D增加投资
三、复合选择题
1、与复利终值系数正相关的因素有
① 利率 ② 期限 ③本金 ④ 终值
A ①② B ①③ C ②③ D ③④
2、复利终值系数的决定因素有
① 利率 ② 期限 ③本金 ④ 终值
A ①② B ①③ C ②④ D ③④
3、依据现金流贴现分析方法,只要给出其中任意三个变量,就可以计算第四个变量,这些变量有
① 利率 ② 期限 ③本金 ④ 终值 ⑤ 现值
A ①②③④ B ①②③⑤ C ①②④⑤ D ②③④⑤
4、在进行现金流贴现分析时,要想得到更准确的结果,必须用实际贴现率或实际投资报酬率,也就说,在考虑市场利率的基础上,还必须考虑
① 货币化率 ② 通货膨胀率 ③ 所得税率 ④ 汇率
A ①②③④ B ①②③ C ①③④ D ②③④
四、名词解释
1、货币时间价值
2、复利
3、复利现值
4、复利终值
5、年金
6、普通年金
7、即时年金
8、永续年金
9、净现值
10、内含报酬率
五、简答与计算
1、假定投资报酬率为10%,一笔10万元5年期的投资,按照单利和复利计息法计算,期末本利和分别是多少?(写出计算公式)(报酬率10%,期限5年的复利终值系数为1.61051)5分
2、存款1万,存期5年,年利率6%,每半年计息一次,按照复利计息法计算,实际年利率是多少?5年末的本利和是多少?(报酬率3%,10期的复利终值系数为1.34392)5分
3、小王希望在5年后能累积20万元买车,如果他的投资能维持每年10%的报酬率。问:小王现在应该单笔存多少钱?(写出计算公式)(10%,5年的复利终值系数为1.61051)5分
4、小王希望在5年后能累积30万元用作购房首付款,如果他的投资能按每年10%的报酬率增长。问:每年年末应存多少钱?(写出计算公式)(报酬率10%,期限5年的年金终值系数为6.1051)6分
5、每两个月月初存入4000元,存款按年利率6%每两个月复利一次计息,5年时间可以积累够多少钱,以用作为子女教育备款?(写出计算公式)(报酬率1%,30期的年金终值系数为34.78498)6分
6、张先生准备60岁退休后每年支出5万元(年初从退休金中取出),支出20年,若以自备退休金用于应付支出,假定退休生活期间投资报酬率可以达到4%,不考虑通货膨胀等其他因素。求张先生退休时应积累多少退休金?(写出计算公式)(报酬率4%,20期的普通年金现值系数为13.59033)5分
7、李先生准备5年后购买价值60万元的住房一套,目前一年期存款利率为5%,如果他现在每年只能储蓄5万元(年末存),则到时还需借款多少?(写出计算公式)(报酬率5%,5年期的年金终值系数为5.526;)6分
8、李先生现有存款20万,准备购买价值60万元的住房一套,资金不足部分用银行按揭贷款解决,贷款期限15年,利率6%.需要从银行贷款多少?如果采取本息平均摊还法,每年需要向银行支付多少?(年末还)(写出计算公式)(利率6%,15年期的年金现值系数为9.71225)7分
9、李先生准备5年后购买目前市场价格50万元的住房一套,以1年期储蓄存款的方式准备购房款,存款利率5%,利息收入税20%,预计住房价格每年上涨3%,如果每年存款6万元,那么,届时将还差多少购房款?(写出计算公式)(报酬率3%,5年期的复利终值系数为1.15927;报酬率4%,5年期的年金终值系数为5.41632)10分
10、某人现有一笔资金可投资两年,如果投资于美国,投资收益率可达到10%,如果投资于日本,投资收益率只有7%,预计未来两年日元将对美元升值10%,那么,该投资于美国还是日本。5分
第七章 答案
一、判断题
- √ 2 × 3 √ 4 √ 5 × 6 √ 7 × 8 √ 9 √ 10 ×
11 × 12 √ 13 × 14 √ 15 √ 16 √ 17 × 18 √ 19 √ 20 ×
二、单项选择题
1、B 2、D 3、C 4、A 5、B 6、C 7、D 8、B 9、B
10、A 11、A 12、B 13、D 14、A
三、复合选择题
1 A 2 A 3 C 4 D
四、名词解释
1、在把利息看作货币资金一般报酬的情况下(1分),同量货币资金在不同时点的价值是不同的(1分),现在的一笔货币资金比未来等量的货币资金的价值更高,这就是货币的时间价值(1分)。
2、复利是相对于单利而言的一种计息方法(1分),它要将上期(当期)所得利息与本金相加再计算当期(下期)利息(1分),俗称利滚利(1分)。
3、复利现值是与复利终值相对应的概念(1分),是利用复利概念(1分),将未来的一笔现金流按一定利率贴现后的当前价值(1分)。
4、复利终值是与复利现值相对应的概念(1分),是利用复利概念(1分)计算的当前一笔投资在未来某一时点的本利和(1分)。
5、每隔一定时期就发生一次收付的系列现金流(2分),或者说是一系列在相等时间间隔上进行收付的款项(1分)。
6、普通年金也称为后付年金或期末年金(1分),即每次收付在每期末发生的系列现金流(2分)。
7、即时年金也称为先付年金或期初年金(1分),即每次收付在每期初发生的系列现金流(2分)。
8、永续年金又称无限期年金(1分),是一种存续期无限长或者说有无数个间隔期的年金(2分)。
9、是指一个投资项目未来流入现金流的现值和减去未来流出现金流的现值和所得之差(2分),主要用于投资项目的可行性评估(1分)。
10、使一个投资项目的净现值为零的贴现率(1分),也就是该项目能够达到的收益率(1分),在投资项目评估中,当它高于预期或要求达到的收益率时,该项目可行(1分)。
五、简答与计算
1、
单利计息:S=P(1+in)=10×(1+0.1×5)=15万 (2分)
复利计息:万 (3分)
2、
实际利率 (3分)
5年末本利和:元 (2分)
3、
根据复利终值公式:
20 或
FV=初始本金×复利终值系数
20=PV×报酬率10%的5年期复利终值系数1.61051 (3分)
PV=20÷1.61051=124184元 (2分)
4、
根据年金终值公式: 或
AFV=每次存入额×普通年金终值系数 (3分)
C=30万÷6.1051=49139元 或
每年存款额=APV=4000×报酬率为1%的30期普通年金终值系数34.78498×(1+0.01)=140531元 (3分)
5、
每两个的名义存款利率=年利率6%/6=1%;计息次数=6×5=30 (1分)
5年累积金额: 或
AFV=每期现金流×普通年金终值系数×(1+i) (3分)
元 或
AFV=4000×报酬率为1%的30期普通年金终值系数34.78498×(1+0.01)=140531元 (2分)
6、
退休时应积累退休金: 或
APV=每期现金流×普通年金现值系数×(1+i) (3分)
万元 或
APV=5×报酬率为4%的20期普通年金现值系数13.59033×(1+0.04)=70.67万元 (2分)
7、
每年存款5万的5年累积额: 或
AFV=每期现金流×年金现值系数 (3分)
万 或
AFV=每年存款额×报酬率5%的5年期年金终值系数
=5×5.526=27.63万元 (2分)
到时还需借款额:60-27.63=32.77万元 (1分)
8、
需要贷款额:60-20=40万 (1分)
根据年金现值公式 或
年金现值=每期现金流×年金现值系数 (3分)
或
40=C×利率6%的15年期年金现值系数
C=40÷9.71225=4.1185 (3分)
9、
5年后房价将上涨到: 或
目前房价×报酬率3%的5年期复利终值系数 (2分)
FV=50×1.15927=57.96万 (2分)
年税后实际利率:5%×(1-20%)=4% (1分)
5年后可以积累的资金额:万
或 AFV= 每年存款额×报酬率4%的5年期年金终值系数 (2分)
AFV=6×5.41632=32.5万 (2分)
届时还差购房款:57.96-32.5=25.46万 (1分)
10、
投资美国两年的总收益: (1分)
投资日本两年的日元总收益: (1分)
在日本的投资收益换算美元收益:14.5%+10%=24.5% (2分)
考虑到汇率变动因素后,投资于日本的收益高于投资于美国的收益,所以,应投资于日本。 (1分)